焦煤不雅点小结

　　中枢不雅点：中性 双焦盘面无间回落。焦煤方面，市集不雅望神气浓厚，线上竞拍成交有一定走弱，主焦挺价，配煤多数着落，煤种间仍分化；入口煤方面，蒙煤成交清淡，蒙5#原煤报价着落至1620元/吨，澳煤报价松动；产地停产煤矿复产冉冉，煤矿举座产能行使率仍在82.79%低位，瞻望年前强安监下产量难有较大增量，举座供应仍较垂危，蒙煤通关回升至高位；需求方面，下流对原料采购积极性有所收缩，当今督察按需补库；宏不雅当今在空窗期，市集仍在恭候新的利好；举座来看当今焦煤呈现供需双减的弱均衡，瞻望短期内保握下有维持的颤动走势，后续不雅望下流补库节律及铁水下减慢度。

　　现货：中性偏空 焦煤市集不雅望神气比拟浓厚，线上竞拍成交偏弱，本周流拍较上周有一定减少；近期优质骨架煤种价钱坚挺，而配煤价钱松动多数着落；入口煤方面，蒙煤、澳煤均出现着落。

　　供应：中性偏多 煤矿举座产能行使率82.79%，停产煤矿复产冉冉，年前强安监下难有较大增量；蒙煤方面，12.18-12.23日甘其毛齐港口日均通关1117车，环比前周+106车，回升至高位。

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　　需求：中性偏空 焦企开工产量回升，下流铁水着落，需求维持有无间走弱可能。

　　利润：中性偏空 部分拨煤价钱着落，煤矿利润仍偏高，利润开动向下。

　　库存：中性 煤矿库存下减慢度趋缓，下流督察按需补库，到货有一定减少。

　　宏不雅：中性 宏不雅空窗期排列三组选940出现的前后关系，市集恭候新开动。

焦炭不雅点小结

　　中枢不雅点：中性 焦炭方面，四轮提涨遇阻，钢厂有提降预期，原料煤价钱有一定回落，资本端维持收缩；供给方面，真金不怕火焦利润升至42元/吨，焦企开工和产量有一定回升，但同期也有部分朔方焦企环保减产；需求端日均铁水下降至226.6万吨，同比仍偏高，但近期钢厂查验加多，刚需回落彰着；库存方面，钢厂控量活动加多，到货减少，也有部分钢厂库存水平仍偏低保握积极补库，跟着下流举座补库转弱部分焦企出货不畅，当今来看有一定库存压力；近期焦炭盘面仍在恭候新的矛盾，短期仍以颤动对待，后续要关怀下流的补库及铁水下减慢度。

　　现货：中性 焦炭四轮提涨遇阻，市集神气有所转弱；港口准一级焦报价着落。

　　供应：中性 焦企盈利水平有所好转，开工率和产量回升，但同期也有部分朔方焦企环保减产。

参考中国海关统计数据，2023年10月我国进口玉米数量为204万吨，进口高粱为62万吨，进口大麦为122万吨，三者合计进口量约为388万吨。另外，参考美国农业部等相关机构数据，我们预估2023年11月和12月进口谷物（包含进口玉米、高粱、大麦）到港量分别为449万吨、409万吨。由此可以看到，四季度进口谷物到港量依旧处于阶段性高位。但根据远月船期及内外谷物价差评估，我们预估2024年3月和4月进口谷物 （包含进口玉米、高粱、大麦）到港量分别为290万吨、290万吨。随着未来一段时间进口谷物到港减少，国内饲料企业会被动增加对国产玉米的需求。需要说明的是，未来进口谷物到港量实际情况如何，很大程度上依然取决于国际国内谷物价差。基于目前的内外谷物价差，我们认为当前阶段国内饲料企业会减少远月进口谷物采购量，会适当增加国产玉米使用量和库存天数。

　　需求：中性偏空 247家钢厂铁水日均产量226.6万吨，同比仍偏高，但近期钢厂查验加多，刚需回落彰着。

　　利润：中性偏空 当今跟着配煤资本有所松动，焦企出产资本下降，稀少焦化利润飞腾至42元/吨。

　　库存：中性 钢厂控量活动加多，到货减少，也有部分钢厂库存水平仍偏低保握积极补库；跟着下流补库转弱部分焦企出货不畅，当今来看有一定库存压力。

　　宏不雅：中性 宏不雅空窗期，市集恭候新开动。